Dự đoán giá Bitcoin dựa trên chi phí Mining

Đây sẽ là góc nhìn vĩ mô và bitcoin mining để dự đoán xu hướng thị trường trong dài hạn, nó có giá trị tham khảo để mọi người lập kế hoạch cho đầu tư dài hạn nếu còn tin vào tính chu kỳ của thị trường crypto.

Hy vọng mọi người không coi đây là lời khuyên đầu tư, hãy chủ động nghiên cứu thời điểm tham khảo từ bài viết và quan sát thị trường từ bây giờ để bắt được những con sóng lớn!

I. VĨ MÔ

Tháng 9 FED đã quyết định không tăng lãi xuất, mặc dù Powell vẫn luôn đề cập sẽ tăng lãi suất thêm một đợt dựa trên tình hình thị trường. Tuy nhiên theo góc nhìn cá nhân, về cơ bản tháng 9 này FED không tăng lãi xuất thì tháng 11 tới đây cũng sẽ không tăng. Lãi suất chỉ cần giữ ở mức cao như hiện tại vài tháng tới là market đã khổ sở rồi!

Cho nên ở giai đoạn 6-12 tháng tới việc chúng ta quan tâm là FED sẽ giữ lãi suất trong thời gian bao nhiêu lâu nữa. Ở giai đoạn này điều cần quan tâm là khi nào bắt đầu giảm lãi suất chứ không cần phải dự đoán FED sẽ tăng nữa hay là không vì nó sẽ bị mất trọng điểm.

(Hình 1 – source: investing.com)

Hãy nhìn trong một bức tranh rộng, nếu FED mà giữ nguyên mức cao này trong vòng 1 năm nữa thì cả thị trường đều “mệt”. Tuy nhiên, điểm sáng sẽ là thời điểm bắt đầu hạ lãi suất market sẽ có sóng fomo bull theo tâm lý đám đông đầu tiên, nhớ là chỉ fomo vì khi bắt đầu hạ lãi suất thị trường thậm chí còn xấu hơn. Trong trường hợp sự kiện này xảy ra sẽ có lúc mọi người nghĩ là liệu FED có hạ 0.5% hay 1% không? Nếu không thì market sẽ nghẻo mất! Lúc đó mới là đoạn đáy khởi đầu cho một mùa bull market.

→ Kết luận: Từ giai đoạn này trở đi, chúng ta cần chuyển trọng điểm quan tâm sang tỷ lệ vote khi nào giảm lãi!

(Hình 2 – source: stlouisfred)

Nhìn lại giai đoạn từ 2020, giai đoạn bơm tiền khi FED đẩy tiền ra bằng cách mua trái phiếu kho bạc, làm cho lãi suất trái phiếu kho bạc tăng lên. Lúc này cầu về trái phiếu kho bạc 2020 – 2021 tăng mạnh → lượng tiền lớn được đẩy vào lưu thông.

Thú vị là chính phủ thường mua trái phiếu ngắn hạn, nhưng dân tình thường mua dài hạn. Sau đó chính phủ rút lại tiền bằng cách tăng lãi suất vượt trên lãi suất trái phiếu khiến dân đu đỉnh trái phiếu dài hạn. FED sau đó rút tiền về bằng cách bán trái phiếu ngắn hạn đã mua trước đó → Tăng lãi suất → Đến một thời điểm khi lãi suất trái phiếu với fund rate giao cắt lại với nhau thì thị trường sẽ tạo đáy.

Nghĩa là FED fund giảm chạm mức quanh 4% như hiện tại thì lúc đó mới thực sự là đáy. Bắt đầu giảm lãi suất lần đầu gây tâm lý fomo nhưng thực tế lúc đó vẫn còn rất khó khăn. Dấu hiệu nhận biết sẽ là báo chí thì suốt ngày ra rả phải giảm mạnh, “sắp chết cả rồi”, “thị trường sụp đổ”, v.v. Thực tế khi giao cắt thì thị trường sẽ ấm lại dần, dòng tiền tràn ra đầu tư một vài năm đủ ngấm vào thị trường thì sẽ có mùa bull run.

(Hình 3 – source: investing.com)

II. BITCOIN MINING | HALVING

Cách tính của các thợ đào Bitcoin cũng đưa ra được một góc nhìn tổng quát theo các giai đoạn timing dài hạn của thị trường Crypto. Thường các thợ đào cần quan tâm chi phí để tạo ra một Bitcoin, chu kỳ 4 năm hình thành từ sự kiện halving Bitcoin liên quan trực tiếp tới thị trường Crypto nên thợ đào cũng có chiến lược timing sát nhất với thị trường.

Bắt đầu từ chi phí điện, để thuỷ điện tạo ra 1kwh điện tốn khoảng $0.02, chỉ cần bán được $0.03$/kwh là họ lãi lớn. Thực tế tồn tại vô vàn các farm Bitcoin mining trên khắp thế giới, không có farm nào ở thành phố lớn cả. Họ tập trung chủ yếu ở vùng ven, vùng nguồn thuỷ điện. Chính vì vậy nên khi tính giá điện cho chi phí đào thì phải lấy giá chung theo các farm lớn mới có tỉ lệ chính xác cao nhất. Thậm chí ở một số quốc gia thân thiện Bitcoin, chủ trại farm còn có thể mua điện nguồn trực tiếp từ nhà nước với giá rẻ.

(Hình 4 – source: visualcapitalist)

Giá điện được tính theo hai mùa mưa và mùa khô, trên thế giới và Việt Nam đều tính như vậy. Lấy giá điện theo mùa, cùng với độ khó đào và tính trên máy đào tiêu chuẩn 21.5J (máy 18J; 19J; 20J tốt hơn nhưng không đáng kể; nếu máy 15J thì mới đáng nói nhưng chi phí mua máy lại cao hơn nhiều):

a) Mùa khô năm nay bắt đầu tính từ tháng 11, kéo dài đến tháng 5 năm sau vậy giá cơ sở của Bitcoin để miner hoà vốn không phải tắt máy đào tính như sau:

  • Tháng 11/2023: Diff khoảng 62T; giá điện $0.05 → Giá Bitcoin thấp nhất có thể giảm về là $14K.
  • Tháng 5/2024: Diff không thể thấp hơn 100T; giá điện $0.05 → Giá cơ sở Bitcoin tối thiểu phải là $22K.

b) Mùa mưa sau halving (tháng 6/2024) bước vào mùa mưa, khi đó giá điện áp dụng sẽ rẻ hơn vì nguồn điện thuỷ điện dồi dào hơn mùa khô thì sẽ tính giá cơ sở như sau:

  • Áp dụng điện giá $0.03; Diff không thể thấp hơn 100T; phần thưởng đào giảm 1/2 (6.6 → 3.3 $BTC) → Giá cơ sở Bitcoin không thể thấp hơn 26K.

Hiện tại có tới $20 tỷ đô tiền chi phí đầu tư máy đào đang giành giật lượng Bitcoin nhả ra hàng ngày. Hiện theo view cá nhân Q4/2023 rất khó để BTC giảm mạnh, nhưng đầu năm sau kinh tế trở nên khó khăn nếu không may có FUD hoặc Blackswan khiến Bitcoin ngã ngựa thì mức giá cơ sở như tính ở trên có thể là giá rất tốt để nhập hàng.

Vậy theo logic tính này, để áp dụng vào hold Bitcoin dài hạn thì sau halving tới mùa khô sang năm (cuối tháng 10/2024) con máy xịn nhất có thể có là 17.5J cũng cần giá Bitcoin thấp nhất là $42K. Mua BTC từ $22K – $24K → Một năm sau giá cơ sở cho miner là $42K còn khó thì việc gì phải lăn tăn mãi!

Nhưng mà chỉ mỗi điều kiện này chưa đủ uy tín?

Logic giá bên trên dựa trên cơ sở miner chạm về vùng giá đó thì không có lợi nhuận, thấp hơn thì lỗ nên họ sẽ tắt máy không đào Bitcoin nữa mà chuyển qua mua luôn cho nhanh.

Ở mảng mining trình độ, khả năng chịu lỗ, chi phí đào đều ngang nhau nếu áp dụng chung một mức giá điện rẻ:

  • Mua máy tốt nhất + Giá điện rẻ nhất → Chỉ đủ hoà vốn

+) Những miner hoà vốn họ sẽ không tắt máy bởi họ biết không ai rẻ hơn họ

+) Công ty, miner máy lạc hậu hơn, chi phí lớn hơn không chịu được sẽ phải tắt máy → Thanh lý máy rẻ

Khi mà nhóm miner chịu lỗ bán máy thì tức là độ khó đào giảm đáng kể nên nhóm vận hành tốt hơn họ mua lại và lại cắm thêm máy đào để tối ưu. Trong khi nhóm bán máy lấy tiền chi phí đào (tiền điện dự trữ) và tiền bán máy để mua trực tiếp Bitcoin từ thị trường giá rẻ hơn chi phí đào, vừa nhanh vừa tiết kiệm.

Nghiệp vụ đào Bitcoin khác rất nhiều so với nông dân farm nông trại. Chi phí đào họ phải tính toán theo chu kỳ thị trường, mùa mưa và mùa khô, chi phí điện nên nếu chi $100 triệu đô thì phải chia tiền mua máy, tiền mua điện trong 3-5 năm (1 chu kỳ). Trong khi đó một phần họ sẽ dùng để vay Bitcoin và bán luôn ở mức giá họ kỳ vọng, cái số bán đi là số họ kỳ vọng trong suốt quãng thời gian đào. Nghĩa là miner họ bán tương lai Bitcoin luôn rồi, mỗi ngày họ đào được một lượng là để trả nợ:

  • Nếu không may Bitcoin tăng giá, chẳng ảnh hưởng gì cả, họ vẫn trả nợ bitcoin, họ cũng không lời thêm.
  • Nếu không may Bitcoin giảm mạnh, họ mua luôn khỏi phải đào và trả dứt nợ.

*) Diff là độ khó để giải 1 block trên blockchain của Bitcoin, nó được tạo ra bới số lượng máy lao vào giải (đào) → càng nhiều máy đào thì Diff càng khó.

Lê Kỷ

Click Digital

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *